探针资本_上市公司分析：Apria Healthcare Group Inc

  Apria Healthcare Group, Inc.创立于1924年，总部在美国加州福尼亚森林湖，全职雇员6350人，是黑石集团旗下的综合家庭保健设备和相关服务供应商。公司通过三个核心服务线为家庭护理和支付提供全面的产品和服务，包括：(1) 家庭呼吸治疗（包括家庭氧气和NIV服务）；(2) OSA治疗（包括CPAP和双水平气道正压装置，以及患者支持服务）；(3) NPWT。此外，公司还提供范围广泛的家庭医疗设施和别的产品及服务，以帮助有家庭护理需求的患者提高生活品质。公司收入包括服务收费以及按人头付费的方式向患者出租或出售的设备、用品、服务和其他物品的。除了产品，作为护理计划的一部分，公司还为患者提供各种临床和行政支持服务以及大部分由医生开出有关产品和用品。公司致力于成为业内最优质的家庭保健设备和相关服务提供商，同时保持低成本，实现让患者在家中以低成本舒适地接受必要的护理和服务。公司在2019年创造了超过10亿美元的净收入，其中约80% 来自家庭呼吸治疗和OSA治疗。

  公司为患者提供差异化的临床服务，产品和服务以其临床交付、后勤协调和付款方式的先进性而著称，并不断利用专利和专业相关知识来改善服务线。凭借难以复制的通用的交付技术和治疗师网络，公司能够为需要高接触服务的家庭提供医疗保健疗方案，为从急症护理环境到家庭护理环境提供桥梁。2019年，为近200万患者提供服务，支付超过240万次，并与患者进行了超过744,000次临床医生互动。

  2021年2月11日公司在纳斯达克上市，股票代码APR，发行价为19-21美元，发行750万股，募集1.5亿美元。

  Daniel J. Starck自2015年2月起担任公司的首席执行官。在担任此职务之前，Starck先生自2012年4月加入本公司并成为董事之一，此前一直担任公司的家庭呼吸治疗和家庭医疗设施部门的首席执行官。在加入公司之前，从2006年到2012年，Starck先生担任CorVel Corporation（“CorVel”）的首席执行官，该公司位于加利福尼亚州奥兰治县，主体业务为为雇主提供行业领先的工人补偿解决方案，是寻求控制成本和促进积极成果的第三方管理者、保险公司和政府机

  Norman C. Payson医学博士于2006年首次成为公司的董事之一，并于2008年10月至2012年11月期间担任董事会执行主席和首席执行官，并以执行主席和首席执行官的身份退休，并成为高级顾问，同时留在董事会。从1998年到2002年，他担任牛津健康计划的首席执行官。Payson博士于1985年共同创立了Healthsource, Inc.，这是一家在15个州开展业务的大型健康计划，并于1985年到1997年担任其首席执行官。他目前担任担任Access Clinical Partners的董事会主席，这是一个在十个州运营的综合紧急护理医疗网络。他还是希望之城董事会名誉主席，这是一家不以营利为目的三级肿瘤医院和研究中心。Payson博士曾于2013年12月至2019年6月担任Evolent Health Holdings Inc.（纽约证券交易所代码：EVH）的董事会成员，并于2014年3月至2020年12月担任 Evolent Health Holdings Inc.的顾问。他还担任Progyny的董事会成员，是生育福利提供者，还担任 Smile Brands 的董事，Smile Brands是全美领先的牙科支持组织之一，在15个州拥有350多个分支机构。Payson博士是达特茅斯盖瑟尔医学院的名誉董事会成员，也是哥伦比亚 HPM 国家顾问委员会梅尔曼公共卫生学院的成员，以及南加州大学谢弗中心顾问委员会的成员。Payson 博士拥有剑桥麻省理工学院的学士学位。

  John G. Figueroa先生于2012年11月加入公司并担任董事会主席，成为董事之一。自2020年6月起，Figueroa先生担任CarepathRX的董事长兼首席执行官，该公司为医院卫生系统提供创新药房解决方案，并担任Genoa Healthcare的首席执行官，该公司是全球领先的行为健康专业药房。在担任这些职务之前，Figueroa先生担任总部在俄亥俄州辛辛那提的Omnicare, Inc.的首席执行官兼董事会成员，这是一家财富500强医疗保健服务企业，为其他机构提供药品和相关服务长期护理设施和用于复杂疾病状态的专用药物。在此之前，Figueroa先生于2006年至2010年担任McKesson Corporation美国制药集团总裁，于1997年至2006年初在公司的供应解决方案、制药和健康系统集团担任一线的运营和销售职位。他在Baxter Healthcare Corporation的 Hospitex和医疗外科部门担任过各种销售和运营职务，拥有多年的职业生涯。Figueroa先生目前担任Reliance Steel & Aluminium Co.的董事、薪酬委员会主席和治理委员会成员，以及佩珀代因大学Graziadio商学院董事会执行委员会成员。Figueroa先生拥有加州大学洛杉矶分校的英国文学和政治学学士学位，并获得加州佩珀代因大学的工商管理硕士学位。

  美国家庭保健市场包括广泛的产品和服务，细分市场具有高度分散的特征：——包括呼吸疗法、OSA疗法、负压伤口疗法、家庭医疗设施、输液疗法、家庭保健护理、矫形器和假肢、糖尿病用品和一般医疗用品。CMS估计2021年美国家庭医疗保健市场的总收入为1,089亿美元，并预测该市场在2020年至2028年间将以约7%的复合年增长率增长。CMS预测，尽管医疗保险部门实施了各种成本控制计划，耐用医疗设施细分市场在2019年至2028年间仍将以大约6%复合年增长率增长。在更广泛的美国呼吸设备和OSA设备市场，与公司的家用呼吸和OSA治疗产品线一致，公司的两条核心产品线%以上，行业分析师预计2018年至2025年的复合年增长率分别约为6%和约8%。2018年，行业分析师估计在北美，呼吸设备和OSA设备的市场规模分别约为62亿美元和22亿美元。行业分析师预计美国负压伤口治疗设备市场在2018年至2023年间将以约 5% 的复合年增长率增长，而在2018年，行业分析师估计负压伤口治疗设备的全球市场规模约为21亿美元。

  人口老龄化：一直增长的人口趋势导致美国患者数量增长。随着婴儿潮一代人口老龄化和预期寿命的增加，预计将继续推动患者数量增长。占患者很大一部分的老年人将占总人口的更高比例。CMS精算师办公室预计，2020年至2028年期间，医疗保险受益人的数量将平均每年增长2.5%，美国人口普查局预计美国 65岁及以上人口将从2016年占总人口的15.2 %大幅度增长到2060年占总人口的 23.4%。

  慢性病发病率上升：肥胖率增加、早先几十年高吸烟率的临床后果、目前对某些健康情况的诊断不足以及许多慢性健康情况（如慢性阻塞性肺病、OSA、糖尿病等）的诊断率的增高，一同推动了行业的增长。在美国，每15名成人中就有1人患有中度至重度阻塞性睡眠呼吸暂停，而每10名成人中就有1人患有糖尿病，而哮喘在成人中也同样普遍。患有这些慢性病的患者将慢慢的变多地在家中而不是在医院接受专业的治疗，而这要使用到企业来提供的服务。

  数据，2019年至2028年期间，美国的医疗保健支出预计将增加至6.2万亿美元，年均增长率为5.5%。2020年8月，CMS发布的全国医疗保健支出多个方面数据显示，从 2012年到2018年，所有支付方的耐用医疗设施支出增长了25.6%。所有付款人的全国中等水准，医疗保健成本的上升导致许多管理式护理的人慢慢地多寻求控制成本和家庭医疗保健的方法，作为一种着迷的、具有成本效益的、临床上合适的替代昂贵的基于设施的护理的方法。

  增加居家治疗的流行率：未来，在可能的情况下医生会推荐患者优先选择居家护理。一直在改进的技术导致在患者家中进行更广泛的治疗。这些改进允许患者更早出院，并延长了在医疗机构环境之外度过的康复期。此外，医疗的进步也使得医疗设施在家庭中使用变得更简单、适应和具有成本效益。随技术的一直在改进，相信这些趋势可能会持续下去。此外，随着家庭护理的可用性增加，相信许多患者会选择在家中治疗，因为患者通常更喜欢家庭医疗保健的便利性和典型的成本优势，以及更大的独立性、更大的责任感和更好的治疗反应，而不是机构护理。据CMS估计，2020年至2028年期间，美国家庭医疗保健支出预计将增加至2013亿美元，复合年增长率约为7%。

  整合高度分散的市场以造福医疗参与者。据HME News报道，2012年至 2018年期间，每年向Medicare支付超过1000万美元的DMEPOS供应商总数从 73家下降到57家，而在2013年至2020年期间，向Medicare支付账单的DMEPOS供应商总数从8,837家下降到6,152家，下降约30%。这种下降归因于较小的本地和区域参与者没有办法进行大量资本投资，并且难以实现在CBP实施后的经济环境中有效竞争所需的规模。相信，家庭医疗保健市场将继续青睐规模更大、财务稳定、具有一致、可扩展、高质量服务的高度整合的市场。

  公司的平台将本地市场与全美规模的医疗网络、临床专业相关知识和声誉的优势和效率相结合。作为美国最大的家庭医疗保健服务提供商之一，公司与大多数主要医疗商业支付方建立了长期的合作伙伴关系，这些支付方的监管可以为整个患者群体提供广阔地理范围的服务和优质可靠的护理。公司还提供可替代的报销流程，例如针对特定患者人群的按人头付费机制。因此，公司可成为综合医疗保健系统和其他主要商业支付方的首选供应商。公司还受益于可扩展的集中式基础架构的成本优势和效率。公司整合了客户服务和计费中心并与当地分支机构合作，确保无缝服务满足当地客户的要求。公司的收入周期管理流程利用集中运营技术在单个平台上管理索赔和患者收款。与此同时，大约有275个分支机构，在高密度人口中心城市大量存在，以及其他非城市市场，公司成立了一个由最后一英里物流运营、交付技术人员和治疗师组成的市场内网络，使公司能够以快速可靠的方式提供高接触、复杂的临床支持和服务。公司通过种种方式管理交付速度，具体取决于产品类型和患者的特定需求，包括加快订单处理和患者从医院出院回家的交付时间（通常不到四小时）。

  此外公司力求在适合家庭环境的广泛服务和治疗中提供高质量、适合临床的护理。公司广泛的产品有助于使公司成为患者、医疗提供者和付款人的着迷且方便的选择。凭借在美国家庭呼吸治疗、OSA治疗和NPWT方面稳居前两名的市场地位，公司在核心服务线中与庞大且一直增长的潜在市场保持一致。行业分析师预计，美国最大规模的呼吸设备和OSA设备市场与公司的家庭呼吸和OSA治疗产品线%。

  公司与国家和地区保险公司和管理式医疗机构建立了深厚而长期的关系，其中许多与公司的合同已超过20年。付款方重视公司整个平台的广度，包括公司所服务的地域市场和公司的服务所涵盖的适合使用的范围，和公司在支付安排方面的灵活性，包括对特定患者人群的按人头收费方式，以及不同的收费服务安排，证明了公司在管理方面的能力。公司成立集中的管理式医疗销售职位来处理付款人要求。公司的团队已与国家和地区商业付款人协商了1,600多份合同，包括按服务收费以及按人头安排的方式。公司与商业付款人（包括除政府付款人以外的所有付款人）的合同关系具有深度和多样性，占公司2019年净收入的80%左右。通过减少公司对任何单一合同的依赖，增强了公司定价的稳定性。与此同时，公司与传统医疗保险和医疗补助人群的合同增强了公司依据市场和报销条件，战略性地重新平衡公司对商业和政府付款人的能力。

  家庭医疗服务平台公司专注于某些复杂的家庭医疗保健服务和治疗，除了频繁的患者互动外，还需要深厚的技术和临床专业相关知识。有别于电子商务和物流平台，公司有能力通过提供这些服务以及训练有素的技术人员和治疗师直接满足患者的需求，也有能力向患者的保险提供商收费。公司利用差异化的临床专业相关知识和专利来推动公司核心服务线的最佳成效，所有这些操作都得到联合委员会的认可。例如，公司的Premium Care Sleep TM计划（“Premium Care Sleep TM”) 是一个完全集成的睡眠管理程序，旨在方便地OSA患者提供改善睡眠所需的工具。通过Premium Care Sleep TM，公司在治疗的关键前90天内每晚监测大约168,000名睡眠患者的OSA治疗依从性，并主动联系可能需要帮助的患者，以通过临床干预和其他支持项目提高了他们的依从性。

  公司的服务平台具有如下优势：1、具有广泛的全美规模覆盖。2、拥有针对着迷的商品市场的大量产品。3、通过差异化的销售模式与付款人和推荐来源建立了牢固的关系。4、在临床交付方面处于领头羊。5、领先的收入周期管理。5、强大且经验比较丰富的管理团队。

  四、公司管线 现有主要项目公司的业务活动包括分别专注于三个核心服务线) 家庭呼吸治疗（包括氧气和NIV服务）；(2) OSA治疗（包括CPAP和双水平气道正压装置和患者支持服务）；(3) NPWT。此外，公司也提供范围广泛的家庭医疗设施、别的产品和服务，以帮助有家庭护理需求的患者提高生活品质。基于公司的产品，公司还提供范围广泛的家庭医疗保健产品和服务，并为患者提供各种临床和行政支持服务和用品，其中大部分由医生作为护理计划的一部分开处方。公司允许患者在舒适的家中接受必要的护理和服务，同时降低治疗成本，从而为患者和付款人提供可观的利益。例如，平均而言，每天创建一个家庭住宅护理的成本约为50美元。然而根据医疗保险支付顾问委员会和亨利·凯泽家庭基金会，医院的病房里对住院病人住院治疗的花费为每天约2271美元。

  具体而言，公司的服务包括：提供在家庭药物递送体系的建立和设备，以及耗材的维护；就健康情况或疾病对患者和护理人员进行教育，并提供有关家庭安全、自我护理和正确使用设备的说明；监测治疗依从性并进行干预以提高依从性；复杂呼吸系统患者个体化治疗方案的临床监测；向医生、国家和地区保险公司或管理式医疗机构报告患者的进展和状态；代表患者处理对付款人的索赔。

  公司管线 家庭呼吸治疗公司是美国最大的家庭呼吸疗法供应商之一，其中产品有供应固定式和便携式家庭氧气设备和无创呼吸机。公司的分销模式使公司的呼吸护理从业人员能及时有效地对新诊断的患者进行教育，明白他们的病情、医生为他们开的设备和遵守医生医嘱的长期重要性。公司的服务为公司的患者和付款人提供了令人信服的相对成本优势。患病的人能使用公司的产品来治疗各种疾病，包括慢性阻塞性肺疾病，如肺气肿和慢性支气管炎（统称为美国第三大死因）、神经肌肉疾病和限制性胸廓疾病。

  公司在全国范围内雇佣了大约450名呼吸护理专业技术人员的临床工作人员，这中间还包括对高度复杂的临床设备做患者评估和设置的家庭呼吸治疗师，并根据医生指导的治疗计划提供直接的患者护理、监测并依据公司的专有章程提供24小时支持服务。

  公司是最大的OSA治疗设备供应商之一，产品有CPAP和双水平气道正压装置，以及美国的患者支持服务。OSA的发病率和诊断在美国呈现持续增加的趋势。公司在该市场的强势地位部分是由于公司在商业付款人市场的主体地位，因为OSA的初步诊断通常发生在35至65岁之间的成年人中，而不是医疗保险服务的人群中。为了以具有成本效益、临床合理的方式管理公司大量的新患者和常常会出现的患者，公司开发了一种创新的护理模式，这中间还包括初始交付和指导服务、持续的客户服务关系以及为患者提供睡眠用品以方便和未来将继续为患者提供此类用品。公司的电子商务平台将有利于为此提供睡眠用品。此外，公司还运营一个全面的患者合规模型，以确保商业保险患者和医疗保险患者根据医生的处方和既定的报销指南坚持治疗，以及合规的监控模型。患者依从性模型包括在小组环境中进行的一对一患者教育和教学，以及远程监控技术。

  公司提供患者个性化治疗所需的 NPWT泵、用品和敷料。用NPWT治疗的最常见的伤口类型是压疮、糖尿病性溃疡、手术后伤口、烧伤或其他因外伤而形成的伤口。公司的优势来自于与公认的伤口护理领导者的制造商合作，以提供最先进的泵、用品和采用个性化的患者护理模式的敷料，以帮助促进伤口愈合，同时最大限度地减少与敷料相关的疼痛和创伤。为促进简化的护理过渡，公司利用全国分销网络在患者从医院过渡之前或他们回家后不久提供初始套件。公司将继续向患者提供用品，以确保按照他们的医生的规定进行及时有效的治疗的连续性。这项服务与家庭医疗保健提供者的目标完美契合，帮助患者从医院环境过渡到家庭医疗保健。

  除了上述核心服务外，公司还提供范围广泛的家庭医疗设施、其他呼吸服务和别的产品，以帮助有家庭护理需求的患者提高生活品质。公司的综合服务方法允许患者、医院和医生转诊来源以及管理式护理组织访问公司的任何服务产品，还能够最终靠单一来源获得所需的家庭医疗设施和其他呼吸服务。家庭医疗设施的使用为公司的患者和付款人明显降低了成本。

  公司持续专注于通过战略收购扩展新的产品线和服务，以每位患者的长期价值为中心，继续增长和多元化产品线。例如，公司正在寻求与治疗糖尿病和提供糖尿病用品相关的产品和服务。连续血糖监测和胰岛素泵输送（创建“人工胰腺”）方面的技术进步改变了糖尿病治疗模式，并使提供者能够在家庭医疗保健环境中更好地治疗患者。此外，糖尿病患者经常患有多种合并症，包括 OSA、呼吸系统疾病和心脏病，其中许多经通过睡眠和呼吸产品线进行及时有效的治疗。相信公司有能力利用国家平台和可扩展的基础设施来帮助糖尿病患者受益于新的糖尿病治疗技术和合并症的治疗。

  公司经营的医疗保健市场部分高度分散且竞争非常激烈。在每条服务线中，都有数量有限的国家供应商以及众多的区域和本地供应商。服务通常由第三方医疗保健专业技术人员转介到Apria的个体患者。转诊过程中最重要的竞争因素是：转诊来源的声誉，包括当地医生和医院专业技术人员；可访问性和高效、响应迅速的转诊流程；服务的速度和质量；经商的整体便利性；患者护理和相关服务的质量；一系列家庭保健产品和服务；并且是单一整合性网络内的特定于个体患者的商业付款人的提供商。具体而言，公司的主要竞争对手为其他大型供应商，包括Lincare Holdings, Inc.、AdaptHealth、Rotech 和 Aerocare。同时，别的类型的医疗保健提供者，包括个别医院和医院系统、医生和医生团体、家庭医疗保健机构、健康维护组织和管理服务中介也已确定进入，并可能继续进入市场，在各种服务线形成潜在竞争。

  七、财务状况公司在2018年总利润为11.11亿美元，净利润1313万美元，2019年总利润10.89亿美元，净利润1562万美元。

  八、小结Apria是美国综合家庭保健设备和相关服务的领先提供商。通过三个核心服务线为家庭护理和交付提供全面的产品和服务：家庭呼吸疗法、阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）治疗、负压伤口治疗（NPWT），也供应持续的气道正压通气和双水平气道正压通气设备，以及患者支持服务。此外，还提供各种家庭医疗设施以及别的产品和服务，以帮助改善有家庭护理需求的患者的生活质量。

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